Partner Bank AG: Értékpapírpiaci kommentár 2025. augusztus
Posted by Partner Bank Team 18 aug 2025
• Megoldódott az EU és az Egyesült Államok közötti küszöbön álló vámvita
• Az amerikai jelentési időszak pozitív nyereségmeglepetéseket hozott
• Változatlanok az USA és az Európai Unió irányadó kamatlábai
A júliusi hónap az Európai Unió és az Egyesült Államok közötti vámviták esetleges eszkalációjának jegyében telt, amely bizonyos körülmények között teljes értékű „kereskedelmi háborúvá” fajulhatott volna, és így nyugtalanságot okozhatott volna a részvénypiacokon.
A hónap vége előtt azonban hosszas tárgyalások után bejelentették a várva várt kereskedelmi megállapodást, amely legalább magas fokú tervezési biztonságot nyújt az európai vállalatok számára az Egyesült Államokba irányuló export tervezésekor, még akkor is, ha ez jelentős importár-növekedéssel jár.
Augusztustól szinte az összes az USA-ba szállított árura 15%-os vámot vetnek ki. Kivételt képez az acél és az alumínium, amelyre 50%-os vámfelár vonatkozik, valamint azok a termékek, amelyek esetében a felek kölcsönös érdeke miatt nem vetnek ki vámot.
Tekintettel arra a tényre, hogy az amerikai áruk viszonzásképpen vámmentesek maradnak, ezt a megállapodást az EU engedményének tekinthetjük az Egyesült Államokkal szemben, hogy elkerüljék a nem kívánt eszkalációt.
Ha figyelembe vesszük a további, 750 milliárd dollár értékű energiavásárlásokat és az USA-ban becsült 600 milliárd dollárnyi egyéb beruházást, akkor ezt a megállapodást az Egyesült Államok elnökének „diadalaként” lehet értékelni, amely jelentősen növeli majd az elkövetkező évek adóbevételeit.
Azt, hogy az emelkedő importárak milyen mértékben befolyásolják majd a jövőbeni amerikai inflációt, nehéz megjósolni, mivel sok múlik azon, hogy a vámokat a termelők és a beszállítók elnyelik-e, vagy pedig a fogyasztókra hárítják.
Jelenleg a legnagyobb gazdaság júniusi inflációs rátája 2,7 százalék, ami 30 bázisponttal magasabb az előző hónaphoz képest.
Különösen az új vámok miatt érthető tehát, hogy a Federal Reserve miért nem csökkentette tovább a kamatlábakat a legutóbbi, július 30-i ülésén, ahogyan azt Donald Trump követelte.
Jelenleg túl nagy a bizonytalanság a „Fehér Ház” vámpolitikájának általános hatását illetően a következő negyedévekben. Feltételezve, hogy az infláció csak enyhén, a vámok miatt három százalék fölé emelkedik, ez az amerikai jegybank két százalékos célját a "távoli jövőbe" tolná.
Pozitívan indult az amerikai jelentési időszak
A július óta zajló amerikai vállalati jelentések összességében kedvező képet mutatnak, egyértelmű nyereségnövekedési tendenciával. A legnagyobb növekedést várhatóan a technológiai szektor mutatja. A pénzügyi szektorral együtt ez volt a második negyedévben a teljes piac nyereségnövekedésének egyik fő hajtóereje.
Az amerikai vállalatok magas jövedelmezőségét különösen a 2025-ös naptári évre várt profitnövekedés tükrözi, amely az elemzők várakozásai szerint 16 százalék körüli lesz.
Különösen az európai részvényekkel való közvetlen összehasonlítás ismét rávilágít az amerikai részvények domináns tőkemegtérülésére, amely 20 százalékkal majdnem kétszerese az európai részvényekének, ami az amerikai részvények magasabb értékelését is indokolja.
Különösen a globálisan aktív amerikai vállalatok kapnak támogatást az amerikai valuta idei leértékelődéséből, ami az export megfelelő bővülése révén javítja a nyereséget.
Ennek fényében érthető, hogy az S&P 500 és a NASDAQ az elmúlt hónapban új történelmi csúcsokat ért el.
A részvénypiacok 2025 júliusában
A sok befektető megnövekedett érdeklődésének köszönhetően az amerikai részvények felzárkózási folyamata az európai értékpapírokhoz tovább folytatódhatott.
Változás 2025 júliusában (minden adat teljes hozamértékként)
|
USA: |
S&P 500 |
5,29% EUR-ban | (2,24% USD-ban) |
|
|
NASDAQ 100 |
5,46% EUR-ban | (2,41% USD-ban) |
|
|
Dow Jones |
3,14% EUR-ban | (0,16% USD-ban) |
|
Europa: |
EuroStoxx 50 | 0,43% EUR-ban |
Változás 2025 eleje óta (YTD/ minden adat teljes hozamértékként)
|
USA: |
S&P 500 |
- 1,62% EUR-ban | (8,59% USD-ban) |
|
|
NASDAQ 100 |
0,52% EUR-ban | (10,96% USD-ban) |
|
|
Dow Jones |
- 5,13% EUR-ban | (4,72% USD-ban) |
|
Europa: |
EuroStoxx 50 | 10,88% EUR-ban |
Forrás: Bloomberg, saját bemutatás
Kockázati megjegyzés: A múltbeli teljesítmény nem megbízható mutatója a jövőbeli fejleményeknek.
 |
Általános jogi és kockázati figyelmeztetés a blogbejegyzésekhez |
A blogbejegyzések általános marketingkommunikációnak minősülnek, és kizárólag tájékoztatási céllal készülnek.
A közölt információk nem kötelező érvényűek, és nem minősülnek személyre szabott befektetési tanácsadásnak, illetve bizonyos eszközosztályokba, ágazatokba vagy vállalatokba történő befektetésre vonatkozó ajánlásnak, illetve bizonyos eszközök vételére vagy eladására vonatkozó ajánlat megtételére vonatkozó felhívásnak.
Információink nem veszik figyelembe a potenciális ügyfelek egyéni igényeit a jövedelem, az adózási helyzet vagy a kockázati tolerancia tekintetében. Az egyes eszközosztályok lehetséges teljesítményére vonatkozó bármely információ a múltbeli teljesítményen alapul, és nem megbízható mutatója a jövőbeli fejleményeknek.
A bemutatott tartalom az információk elkészítésének időpontjában rendelkezésre álló ismereteken és piaci értékeléseken alapul. Az előrejelzett helyzet megvalósulásáért felelősséget nem vállalunk.
Abban az esetben, ha egy külső weboldalra mutató linket adunk meg, felhívjuk a figyelmet arra, hogy a külső információk helyességéért és teljességéért nem vállalunk felelősséget.